Grudzień na rynkach zagranicznych rozpoczęty z optymizmem – tygodniowy przegląd wydarzeń
„`html
W minionych dniach na Wall Street obserwowaliśmy wzrosty indeksów – Dow Jones Industrial Average zakończył sesję na plusie o 0,50%, Nasdaq Composite zwiększył swoją wartość o 0,91%, natomiast szeroki S&P 500 zyskał 0,31%. Na rynkach europejskich dominowały umiarkowanie pozytywne nastroje – niemiecki DAX wzrósł o 0,88%, podczas gdy francuski CAC zniżkował o 0,10%.
Wpływ oczekiwań związanych z decyzją Fed
Wzrosty indeksów były konsekwencją wyraźnego zwrotu, jaki miał miejsce pod koniec listopada, kiedy to rynki zaczęły wyceniać dużo większe prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych przez Fed podczas grudniowego posiedzenia FOMC – prawdopodobieństwo to wzrosło z 30% do 80%.
Bieżący tydzień upłynął pod znakiem potwierdzania tych oczekiwań na podstawie danych makroekonomicznych. Szczególną uwagę zwrócił raport ADP dotyczący rynku pracy, który zamiast prognozowanego wzrostu liczby etatów w sektorze prywatnym o około 40 tysięcy, przyniósł informację o zlikwidowaniu 32 tysięcy miejsc pracy.
Reakcja rynków na dane z rynku pracy
Opublikowane przez ADP dane spowodowały, że rynek jeszcze mocniej uwierzył w rychłą obniżkę stóp procentowych w USA – ocena tego scenariusza wzrosła do niemal 90%. Następstwem była dalsza poprawa nastrojów inwestorów i zwyżki głównych indeksów pod koniec listopada. Przykładowo, francuski CAC zyskał 1,75%, natomiast Nasdaq Composite aż 4,91%.
Warto jednak podkreślić, że reakcja rynku była jednostronna. Przeświadczenie o obniżce stóp przykryło niepokojące informacje – w przedświątecznym okresie, kiedy z reguły wzrasta popyt na pracę, małe przedsiębiorstwa zredukowały aż 120 tysięcy etatów, podczas gdy średnie i duże firmy zwiększały zatrudnienie.
Znaczenie kondycji małych firm
Osłabienie małych przedsiębiorstw to sygnał potencjalnych problemów u podstaw gospodarki. Choć nie musi to natychmiast przełożyć się na gorszą sytuację większych podmiotów, warto być świadomym, że na tym poziomie zaczynają pojawiać się pęknięcia. Dla rynku ważniejsze staje się nie krótkoterminowe pogorszenie na rynku pracy, lecz perspektywa osłabienia wzrostu gospodarczego.
Perspektywy i zagrożenia na końcówkę roku
Euforia związana z oczekiwaniem obniżki stóp procentowych przez Fed powinna być rozpatrywana także w kontekście sezonowych anomalii, takich jak rajd Świętego Mikołaja. Historycznie S&P500 potrafił zyskać nawet ponad 1% w dwóch ostatnich tygodniach roku, co sprzyja zarówno aktywności kupujących, jak i ogranicza chęć realizacji zysków przez inwestorów.
Wpływ kalendarza i czynników ryzyka
- Tegoroczny kalendarz premiuje wcześniejszą aktywność inwestorów – po 10 grudnia, czyli po decyzji Fed, na Wall Street pozostaje tylko jeden pełny tydzień notowań, który dodatkowo zdominuje rozliczenie kontraktów i opcji za grudzień.
- Największym zagrożeniem dla kontynuacji wzrostów mogą być nieoczekiwane, negatywne dane makroekonomiczne, w szczególności publikacja rządowego raportu o rynku pracy zaplanowana na 16 grudnia.
Ograniczenia raportów ADP
Trzeba jednak pamiętać, że raporty ADP, choć obecnie istotne ze względu na brak pełniejszych danych rządowych, charakteryzują się dużymi rewizjami i wysoką zmiennością miesięcznych odczytów. To powoduje, że obraz rynku pracy, jaki prezentują, jest narażony na spory poziom szumu informacyjnego.
„`
