Ghelamco: Obligacje zyskują na wartości. Czy niepokoje to już przeszłość?

„`html

We wtorek deweloper uregulował odsetki od obligacji serii GHE0128, przekazując inwestorom pełną sumę 6,69 mln zł. W środę przypada termin wykupu obligacji GHI0725 o łącznej wartości nominalnej 30 mln zł. Jak wcześniej przekazano, środki na tę transakcję zostały odpowiednio zabezpieczone. Z kolei w czwartek nastąpi płatność odsetek od obligacji serii GHE0728.

Sytuacja na rynku Catalyst

Obecnie na rynku Catalyst nie widać już śladów niepokoju inwestorów dotyczącego kondycji Ghelamco. Notowania obligacji rosną, a najniżej wyceniane papiery osiągają poziom 92% wartości nominalnej. Jeszcze w ubiegłym tygodniu było to 85–87%, natomiast podczas wiosennego szczytu obaw ceny niektórych serii spadały do 60–70% wartości nominalnej. Wysokie wartości obrotów sugerują, że sprzedającymi byli głównie inwestorzy detaliczni, podczas gdy większość obligacji pozostaje w portfelach funduszy inwestycyjnych.

Wyzwania i ekspozycja

Całkowite zaangażowanie finansowe Ghelamco wynosi 1,2 mld zł. Kluczowym wydarzeniem była niedawna spłata jedynej belgijskiej emisji obligacji o wartości 80 mln euro. Na rynku obligacji korporacyjnych temat Ghelamco i wcześniejszy spadek wartości jego papierów był szeroko komentowany, jednak kolejne firmy z branży skutecznie emitują nowe transze.

Harmonogram najważniejszych terminów

W najbliższych miesiącach w kalendarzu spółki zaplanowane są kolejne płatności:

• 4 sierpnia – wypłata odsetek od serii GHE0226,
• 26 września – wypłata odsetek od serii GHE0327,
• 29 września – wykup i wypłata odsetek serii GHI0925 o wartości 170 mln zł.

– Spodziewamy się, że środki na wykup serii GHI0925 uda się zabezpieczyć m.in. ze sprzedaży wybranych aktywów oraz z innych planowanych źródeł finansowania. Wszystkie odsetki są regulowane terminowo, a firma zamierza kontynuować takie podejście także w przyszłości – zapewniał przedstawiciel spółki Michał Nitychoruk.

Wycena i perspektywy finansowania

We wtorek obligacje GHI0925 były wyceniane na Catalyst na 98,8% wartości nominalnej. Możliwe jest, że Ghelamco zdecyduje się na emisję nowych obligacji w celu refinansowania zadłużenia. Wobec tendencji spadających stóp procentowych oprocentowanie papierów emitowanych przez firmę prezentuje się korzystnie – marża przy obligacjach w obrocie wynosi 5 punków procentowych ponad WIBOR 6M, co obecnie równa się 9,8% w skali roku.

Działalność Ghelamco na polskim rynku

Ghelamco jest deweloperem specjalizującym się w nieruchomościach komercyjnych, szczególnie biurowcach. Wśród najważniejszych realizacji na rynku polskim znajdują się niedawno oddany do użytku wieżowiec The Bridge oraz mniejszy kompleks biurowy Vibe. Firma rozwija także projekty mieszkaniowe oraz zajmuje się rewitalizacją kamienic, przekształcając je w luksusowe apartamenty.

„`