Listopadowe wyniki rozczarowały – które portfele osiągnęły dodatnie rezultaty?

„`html

W listopadzie inwestorzy na warszawskiej giełdzie wykazywali znacznie mniejsze zainteresowanie zakupem akcji niż miesiąc wcześniej. Główne indeksy pozostały w trendzie bocznym, utrzymując stosunkowo niewielką odległość od szczytów obecnej hossy. Rynek wyczekiwał na silniejsze bodźce, których w mijającym miesiącu zabrakło. Przez chwilę pojawiła się nadzieja na korzystny obrót spraw, kiedy pojawiły się doniesienia o postępach w rozmowach dotyczących zaprowadzenia pokoju na Ukrainie, lecz przełom ostatecznie się nie wydarzył. Pomimo mniejszego popytu i spowolnienia wzrostów indeksów, większość portfeli fundamentalnych przygotowanych przez analityków uczestniczących w naszym rankingu zanotowała wzrost wartości. Należy jednak podkreślić, że nie wszyscy specjaliści mają powody do satysfakcji.

Zmiany w portfelach na grudzień

Sporo wyselekcjonowanych w poprzednim miesiącu spółek nie spełniło pokładanych w nich oczekiwań, demonstrując, że selekcja akcji ma duże znaczenie nawet podczas trwającej hossy. Do głównych rozczarowań minionego miesiąca zaliczyć można takie firmy jak BOŚ Bank, CCC, Toya czy Wielton, które zanotowały kilkunastoprocentowe spadki. Z kolei bardzo dobre wyniki przyniosły akcje Digital Network i Mangaty, które pozwoliły zarobić odpowiednio 34% oraz 23%.

Selekcja spółek i realizacja zysków

Miniony miesiąc charakteryzował się dużym zróżnicowaniem stóp zwrotu, dlatego większość zarządzających nie wprowadziła znaczących zmian w składach swoich portfeli. Zdecydowano się głównie na usunięcie spółek, które zawiodły oczekiwania, z kolei w kilku przypadkach nastąpiła realizacja zysków. Na grudzień analitycy postawili głównie na spółki, których notowania znacząco spadły w stosunku do fundamentów, dając im szansę na odbicie. Wśród tych firm znalazły się m.in. Allegro, CD Projekt oraz Cyfrowy Polsat. W portfelach nie zabrakło także reprezentantów z szerokiego rynku.

Kryteria doboru mniejszych spółek

W przypadku spółek o mniejszej kapitalizacji głównym kryterium wyboru były dobre wyniki finansowe, szczególnie te zaprezentowane w niedawno zakończonym sezonie raportów za trzeci kwartał. Spółki takie jak Agora, Amica, Comp i Selena uzyskały uznanie analityków dzięki satysfakcjonującym rezultatom finansowym.

Ostatnia szansa na poprawę wyników

Grudzień to ostatni miesiąc roku i tym samym czas na ostateczne poprawki dla analityków, którzy chcą udowodnić swoje umiejętności w zakresie zarządzania portfelem na tle rynku.

Portfele pokonały szeroki rynek

Stopy zwrotu generowane przez portfele skonstruowane w oparciu o typy z poprzedniego miesiąca tym razem przewyższyły indeks szerokiego rynku, co w tym roku zdarzało się rzadko. Średnia stopa zwrotu listopadowych portfeli wyniosła 1,5%, co było wyraźnie lepszym wynikiem niż wzrost szerokiego rynku o zaledwie 0,3%.

• Portfel analityków BM BNP Paribas przyniósł najlepszy rezultat – 6,4% zysku w listopadzie.
• Eksperci BM Banku Millennium osiągnęli wzrost o 4,1%.
• DM XTB zanotował 1,8% zysku w ciągu miesiąca.

Listopadowa rywalizacja przełożyła się korzystnie na wyniki większości portfeli liczone od początku bieżącego roku. Po jedenastu miesiącach liderem pozostają analitycy Noble Securities, osiągając stopę zwrotu na poziomie 48%, powiększając przewagę nad DM BDM, którego rezultat obniżył się do 37,3% i tym samym przesunęli się na trzecie miejsce.

1. Na drugiej pozycji znalazł się DM XTB, wypracowując stopę zwrotu 39,4% od początku roku.
2. Średnia stopa zwrotu portfeli ekspertów biorących udział w rankingu wyniosła 33,5%.
3. Dla porównania, indeks WIG zyskał w tym samym okresie ponad 40% – jest to wynik o ponad 7 punktów procentowych lepszy od średniej portfeli.
4. W porównaniu do poprzedniego miesiąca ta różnica zmniejszyła się o 1,3 punktu procentowego.

W minionym miesiącu portfele opuściły spółki rozczarowujące wynikami lub te, których perspektywy krótkoterminowe były słabe. W ich miejsce pojawiły się spółki o większym potencjale wzrostu, dobrej ścieżce wynikowej na kolejne kwartały, atrakcyjnych wycenach oraz z ciekawymi prognozami wynikowymi na nadchodzące lata. Część wyborów oparta została o silną przecenę i prognozowaną poprawę sentymentu, np. przez ograniczenie zadłużenia czy powrót do polityki dywidendowej.

Wśród motywów inwestycyjnych przykładowo wymieniano:

• Dobre wyniki finansowe za ostatni kwartał i niskie wskaźniki wyceny.
• Pozytywnie oceniona perspektywa realizacji nowej strategii i zakładany wzrost wyniku EBITDA w kolejnych latach.
• Stabilny portfel zamówień i dobre fundamenty do wzrostu w segmencie energetycznym czy przemysłowym.
• Korzystna sezonowość oraz oczekiwania na ważne premiery produktowe.

W niektórych wypadkach, z portfeli usuwano spółki ze względu na brak czynników mogących wesprzeć notowania w krótkim terminie, natomiast część zmian wynikała z chęci realizacji zysków lub aktualizacji struktury portfela.

Zastrzeżenie:
Wszystkie przedstawione w artykule informacje, prognozy i opinie mają charakter informacyjny i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnej. Decyzje inwestycyjne podejmowane są na własną odpowiedzialność.

Zasady sporządzania portfeli fundamentalnych:

• Każdy portfel fundamentalny składa się z minimum pięciu, a maksymalnie dziesięciu spółek wytypowanych z rynku głównego GPW.
• Możliwe jest wybieranie dowolnych spółek z indeksu WIG z wyjątkiem tych, których kurs wypadł poniżej 1 zł.
• Udziały wszystkich firm w portfelu są takie same, a portfel nie obejmuje gotówki.
• Skład portfeli można modyfikować raz w miesiącu, przy czym liczba spółek musi mieścić się w podanym przedziale.
• Wynik inwestycji liczony jest w oparciu o kursy zamknięcia ostatniej sesji miesiąca, a stopy zwrotu kumulowane są przez dany rok kalendarzowy.
• Koszty transakcji nie są uwzględnione w wyliczeniach, ale w rachunku wyników uwzględnia się wypłacane przez spółki dywidendy.

„`